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　　出品：新浪财经上市公司商榷院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　12月5日晚间，聚石化学公布了定增预案，拟募资不普及4亿元，全部用于补充流动资金。自本年9月份休止上次定增计算三个月后，聚石化学卷土重来。

　　聚石化学上市以来，净利润考虑大幅下降，客岁和本年前三季度扣非净利润致使耗损。在如斯晦气的盈利推崇下，聚石化学热衷于成本运作，两次定增、参与重整，拟分拆子公司奥智股份在北交所上市。

　　颇为相当的是，聚石化学净利润大幅下降，而拟分拆子公司奥智股份的净利润却考虑翻倍增长，达到北交所上市条款。奥智股份净利润暴增背后，对第一大客户韩国NANJIN的收入暴增。故理由的是，韩国NANJIN的实控东谈主徐勇徐勇，曾是聚石化学子公司奥智光电的前推进、前董事、前司理。此外，徐勇还与奥智光电有资金往还。

　　当今，聚石化学分拆奥智股份北交所上市正处于率领阶段。以聚石化学最近几年的盈利推崇看，其并不具备分拆子公司在A股上市的要求，波及多条审核红线。尽管之前“A拆北”并不透彻适用《上市公司分拆法令(试行)》，但跟着北交所IPO越来越表率，聚石化学晦气的盈利推崇再去拆分，合感性及必要性相当不及。

　　上市公司盈利考虑大降致使耗损 拟分拆子公司盈利考虑翻倍增长

　　本年9月份，聚石化学刚刚休止了2022年度的定增决策。三个月后，聚石化学发起了新一轮定增计算，拟募资4亿元，全部用于补充流动资金。

　　聚石化学这次定增的刊行对象是公司控股推进广州市石磐石投资惩处有限公司、公司共同践诺放胆东谈主之一陈钢过头放胆的有关企业广州市本源控股有限公司。

　　值得一提的是，聚石化学这次定增对象陈钢，亦然2022年度定增的刊行对象之一。故理由的是，陈钢上次定增要告贷认购，而这次又要参与认购。

　　2021年，聚石化学在光大证券（维权）的保荐下登陆科创板，募资8.55亿元。上市后，聚石化学的盈利接续下降直至耗损。2021—2023年、2024年前三季度，聚石化学的营收分辩为25.42亿元、39.06亿元、36.85亿元、31.92亿元；分辩杀青归母净利润0.83亿元、0.45亿元、0.29亿元、-0.09亿元，同比分辩下降47.67%、46.29%、35.95%、120.95%；分辩杀青扣非归母净利润0.16亿元、0.4亿元、-0.25亿元、-0.12亿元。

　　2023年，聚石化学的扣非归母净利润照旧耗损，2024年前三季度，公司归母净利润和扣非归母净利润皆照旧耗损。晦气的盈利推崇也在股价上有所反应，聚石化学股价上市首日达到最高点后，沿路下挫，由最高的59.5元/股一度下落至9.17元/股。

　　在盈利大幅下降致使耗损、股价大跌的情况下，聚石化学成本运作束缚，两度定增（失败一次，进行中一次），参与其他公司重整、拟分拆子公司奥智股份在北交所上市。

　　故理由的是，奥智股份是聚石化学最迫切、最中枢的盈利钞票之一。2021—2023年、2024年上半年，奥智股份分辩杀青营收5.01亿元、6.43亿元、7.67亿元、3.9亿元，同比分辩增长8.02%、28.26%、19.38%、16.26%；分辩杀青归母净利润0.09亿元、0.21亿元、0.56亿元、0.35亿元，同比分辩增长-86.91%、134.46%、168.3%、55.9%。

　　2022年运行，拟分拆上市的奥智股份净利润考虑激增，称心北交所上市条款。而上市公司的盈利不仅大降还耗损，轻松空腹化，有投资者质疑上市公司将耗损的盈利及下落的股价留给中小投资者，而大推进及实控东谈主又通过分拆上市杀青新的一轮造富。

　　第一大客户是“假洋鬼子” 交易额暴增背后迷雾重重  

　　也有投资者质疑奥智股份收入激增的信得过性，是否存在称心北交所上市条款而装束事迹的情况，主要质疑窦是对第一大客户韩国NANJIN的收入激增，而韩国NANJIN的实控东谈主与聚石化学、奥智股份颇多有关。

　　2020—2023年，奥智股份对一大客户韩国NANJIN的销售收入分辩为1.73亿元、2.21亿元、2.51亿元、3.07亿元，考虑增长，占当期营收的比例分辩为37.37%、44.14%、39%、39.96%，守护在四成掌握。

　　故理由的是，韩国NANJIN天然注册在韩国，但其实控东谈主却是中国东谈主徐勇，不错说奥智股份的第一大客户是“假洋鬼子”。同期，韩国NANJIN亦然聚石化学兼并报表的第一大客户。

　　何况，徐勇与聚石化学、奥智股份的相干匪浅，其曾是聚石化学子公司奥智光电的前推进、前董事、前司理。此外，徐勇还与奥智光电有资金往还。

　　2019年5月，徐勇与吴恺曾共同投资确立奥智光电，徐勇担任引申董事、司理。2019年5月，徐勇、范茂宏、曹宏程也曾共同投资确立了东莞奥智光电，并由徐勇担任引申董事、司理。2019年11月18日，徐勇将其所执奥智光电股权转让给奥智股份。

　　2017年11月，徐勇践诺放胆了韩国NANJIN，韩国NANJIN主要奋力于向韩国LGE销售背光模组的部件。2017年8月—12月，奥智股份运行向韩国NANJIN（末端韩国LGE）深广量出货。

　　2019年12月26日，奥智光电向徐勇借出507万元用于其个东谈主短期资金盘活。公告领略，上述归还奥智光电的告贷系徐勇通过吴恺向程伯正告贷，过后徐勇已将此笔告贷班师归还给程伯正。

　　这意味着，徐勇对奥智光电的507万元的还款颇为繁琐复杂，或有悖于营业习气。因此，投资者质疑徐勇与奥智光电、聚石化学、奥智股份的相干很密切。

　　分拆上市或波及多条审核“红线”

　　聚石化学分拆奥智股份北交所还有内容性扼制，即聚石化学出现耗损，净利润难以达到6亿元。此外，拟分拆倡导奥智股份2023年的净利润照旧普及母公司聚石化学，不仅不对规更不对理。

　　说明《上市公司分拆法令(试行)》第二条法令，上市公司分拆，应当同期适合以下条款：（一）……（二）上市公司最近三个管帐年度考虑盈利。（三）上市公司最近三个管帐年度扣除按权柄享有的拟分拆所属子公司的净利润后，包摄于上市公司推进的净利润累计不低于东谈主民币六亿元（本法令所涉净利润瞎想，以扣除非时时性损益前后孰低值为依据）。（四）上市公司最近一个管帐年度兼并报表中按权柄享有的拟分拆所属子公司的净利润不得普及包摄于上市公司推进的净利润的百分之五十……

着手：证监会官网

　　2021—2023年，上市公司聚石化学的归母净利润之和为1.57亿元，扣除按权柄享有的拟分拆所属子公司奥智股份的净利润更是不及6亿元。要是按照扣非归母净利润的口径瞎想，聚石化学2023年扣非归母净利润如故负值，不称心“考虑三年考虑盈利”的要求。

　　此外，拟分拆子公司奥智股份2023年的净利润照旧普及了上市公司聚石化学，不称心“上市公司最近一个管帐年度兼并报表中按权柄享有的拟分拆所属子公司的净利润不得普及包摄于上市公司推进的净利润的百分之五十”这一分拆条款。

　　尽管商场上有的公司“A拆北”并不透彻适用《上市公司分拆法令（试行）》，但聚石化学的例子真是额外，因为子公司奥智股份2023年的净利润比聚石化学还高，不仅不对法，更不适合“分拆上市”这一朴素旨趣。

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