深圳能源集团股份有限公司 期公司债券（第二期）信用评级论述        编号：CCXI-20244145D-01                   深圳能源集团股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为交付评级，中诚信国外过火评估东说念主员与评级交付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动零丁、     客不雅、公正的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或一经认真对外公布的信息，以过火他左证监管章程辘集的信息，中诚信国外按照干系     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于干系信息的正当性、真确性、齐备性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国外合格式东说念主员履行了守法拜谒和诚信义务，有充分情理保证本次评级罢黜了真确、客不雅、公正的原则。 ?   评级论述的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级法式和方法、评级法子作念出的零丁判断，未受评级交付     方、评级对象和其他第三方的侵略和影响。 ?   本评级论述对评级对象信用景象的任何表述和判断仅行为干系有诡计参考之用，并不虞味着中诚信国外骨子性冷漠任     何使用东说念主据此论述选择投资、假贷等往复行动，也不成行为任何东说念主购买、出售或捏有干系金融居品的依据。 ?   中诚信国外分歧任何投资者使用本论述所述的评级终结而出现的任何失掉负责，亦分歧评级交付方、评级对象使用     本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担职守。 ?   本次评级终结自本评级论述出具之日起收效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将依期     或不依期对评级对象进行追踪评级，左证追踪评级情况决定看守、变更评级终结或暂停、阻隔评级等。                       追踪评级安排 ?   左证干系监管章程以及评级交付条约商定，中诚信国外将在评级终结灵验期内进行追踪评级。 ?   中诚信国外将在评级终结灵验期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的环节     事项，评级交付方或评级对象应实时奉告中诚信国外并提供干系府上，中诚信国外拼凑计划事项进行必要拜谒，及     时对该事项进行分析，据实阐明或诊治评级终结，并按照干系法则进行信息走漏。 ?   如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需府上，或者出现监管章程的其他情形，中诚信国外不错阻隔或者取销评级。                                   中诚信国外信用评级有限职守公司                            深圳能源集团股份有限公司  刊行东说念主                              深圳能源集团股份有限公司  本期债项评级终结                                                       AAA                                   拟刊行限度为不最初东说念主民币 10 亿元（含 10 亿元），基础期限为 5 年，以每 5                                   个计息年度为 1 个再行订价周期，在每个再行订价周期末，公司有权选拔将本                                   期债券期限延长 1 个周期（即延长 5 年），或选拔在该周期末到期全额兑付本  刊行要素                             期债券。本期债券接纳单利按年计息，不计复利，在公司不诓骗递延支付利息                                   选拔权的情况下，每年付息一次。本期债券在停业计帐时的了债限定劣后于公                                   司平凡债务。本期债券的召募资金在扣除刊行用度后拟全部用于偿还公司债                                   券。                                   中诚信国皮毛信了深圳能源集团股份有限公司（以下简称“深圳能源”或“公                                   司”）可赢得政府的有劲支捏、电力及环保、燃气业务具有一定例模上风且所  评级不雅点                             在区域经济发扬、电力能源需求较大、营业收入限度显贵、盈利和策划获现能                                   力很强、具有很强的债务偿付智力以及通达的融资渠说念等方面的上风对公司                                   合座信用实力提供了有劲支捏。同期，中诚信国外也海涵到燃料价钱对公司火                                   电机组盈利性影响较大和濒临一定老本开销压力等成分对公司策划及合座信                                   用景象形成的影响。                                           正 面    ? 公司是深圳市属大型空洞能源供应商，区域地位紧迫，可在策划和资源获取等方面得到政府的有劲支捏    ? 公司电力装机及环保、燃气格式具备一定例模上风且捏续普及，所处区域经济发展水平高，能源需求较大    ? 2023年以来公司营业收入保捏显贵限度，看守了很强的盈利及获现智力    ? 公司老本实力较为浑朴、可使用银行授信迷漫，且为A股上市公司，融资渠说念畅通，偿债智力合座很强                                           关 注    ? 较大的火电机组占比使得公司机组盈利智力受燃料价钱变动影响较大    ? 较多的在建格式使公司濒临一定老本开销压力 格式负责东说念主：马       骁 xma@ccxi.com.cn 格式组成员：杨雨茜 yqyang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                        深圳能源集团股份有限公司 ? 财务概况         深圳能源（合并口径）                2021           2022           2023            2024.9/2024.1~9  总钞票（亿元）                           1,319.48        1,412.67       1,534.59              1,635.67  整个者权益系数（亿元）                         498.50         543.21             558.28            576.53  总欠债（亿元）                             820.98         869.46             976.32           1,059.13  总债务（亿元）                             803.85         847.99             940.88            988.23  营业总收入（亿元）                           323.03         375.25             405.04            304.15  净利润（亿元）                                 23.71          24.73           27.84             27.41  EBIT（亿元）                                51.39          52.60           60.10                 --  EBITDA（亿元）                              91.31          97.51          108.62                 --  策划行动产生的现款流量净额（亿元）                       46.05          96.25          119.30             74.52  营业毛利率(%)                                19.91          17.35           22.55             22.03  总钞票收益率(%)                                4.18           3.85            4.08                 --  EBIT 利润率(%)                             15.91          14.02           14.84                 --  钞票欠债率(%)                                62.22          61.55           63.62             64.75  总老本化比率(%)                               71.62          70.01           71.05             71.11  总债务/EBITDA(X)                            8.80           8.70            8.66                 --  EBITDA 利息保障倍数(X)                         2.81           2.89            3.06                 --  FFO/总债务(%)                               5.83           7.86            9.04                 -- 注：1、中诚信国外左证深圳能源走漏的经毕马威华振管帐师事务所（极度平凡合伙）审计并出具法式无保钟情见的 2021~2023 年合并口径审计 论述及未经审计的 2024 年前三季度财务报表整理。其中，2021、2022 年财务数据为差异接纳了 2022 年、2023 年财务报表期初数，2023 年及 中的有息债务及“其他权益器具”中的永续债及永续债权诡计诊治至长久债务；3、本论述中所援用数据除非常说明外，均为中诚信国外统计口 径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”筹商一经年化处理，特此说明。                      深圳能源集团股份有限公司 刊行东说念主概况   深圳能源集团股份有限公司由深圳市能源总公司（后改名为“深圳市能源集团有限公司”）发起   竖立，于 1993 年 8 月 21 日注册配置，同庚 9 月在深圳证券往复所上市，股票代码 000027.SZ。   公司主要业务包括各式通例能源和新能源的开发、出产、购销，以及城市固体废料处理、城市燃   气供应和废水处理等。公司收入主要开端于电力及环保业务，2023 年及 2024 年 1~9 月，公司分   别已毕营业总收入 405.04 亿元及 304.15 亿元，限度较大且保捏同比增长。          图 1：2023 年收入组成情况                                图 2：连年来收入走势          其他      燃气                                      电力       环保   府上开端：公司年报，中诚信国外整理                             府上开端：公司财务报表，中诚信国外整理   产权结构：经屡次增资及股权划转，限制 2024 年 9 月末，公司注册老本和实收老本均为 47.57 亿   元，深圳市东说念主民政府国有钞票监督经管委员会（以下简称“深圳市国资委”）径直捏有公司                        表 1：限制 2024 年 6 月末公司主要子公司（亿元）         主要子公司全称                简称       主要业务        捏股比例                                                               总钞票      净钞票     营业收入      净利润    深圳能源环保股份有限公司           环保公司          固废处理        100.00%   334.25   97.05    77.52        10.59    深圳妈湾电力有限公司             妈湾公司          燃煤发电         85.58%    82.90   59.30    48.46         7.54    深能（香港）国外有限公司           深能国外          能源投资        100.00%    70.58   27.67    39.88         5.73    深圳能源燃气投资控股有限公司         燃气控股          空洞燃气         59.86%   124.17   73.34    75.97         4.75    深能南京能源控股有限公司           南京控股         新能源发电        100.00%   184.81   70.00    21.15        -7.01   注：主要子公司 2023 年收入及利润数据较此前评级论述有所变化，系本次使用各子公司经审计后 2023 年度数据所致。   府上开端：公司 2023 年报及 2024 年半年报 本期债券概况                                     表 2：本期债券基本条件                                              基本条件        刊行主体        深圳能源集团股份有限公司        债券称号        深圳能源集团股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行可续期公司债券（第二期）        刊行金额        本期债券面值总和为不最初东说念主民币 10 亿元（含 10 亿元）        债券期限        5+N（5）年                    除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，公司可自行选拔将当期利息以及按照本条件已                    经递延的整个利息或其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制。    递延支付利息选拔权                    前述利息递延不属于公司未能按照商定足额支付利息的行动。公司决定递延支付利息的，将于付                    息日前 10 个往复日发布递延支付利息公告。                    深圳能源集团股份有限公司                  本期债券初次刊行票面利率在首个周期内保捏不变。首个周期的票面利率为启动基准利率加上初                  始 利 差 ， 其 中 初 始 基 准 利 率 为 簿 记 建 档 日 前 250 个 工 作 日 由 中 国 债 券 信 息 网     启动票面利率详情神情   （www.chinabond.com.cn）（或中央国债登记结算有限职守公司招供的其他网站）公布的中债国债                  收益率弧线中，待偿期为首个周期同等期限的国债收益率算术平均值（四舍五入筹画到 0.01%）；                  启动利差为首个周期票面利率与启动基准利率之间的差值。                  如果公司诓骗续期选拔权，本期债券后续每个周期的票面利率诊治为当期基准利率加上启动利差                  再加上 300 个基点。当期基准利率为再行订价周期起息日前 250 个职责日由中国债券信息网公布     票面利率诊治机制     的中债国债收益率弧线中，待偿期为本期债券基础期限一致的国债收益率算术平均值（四舍五入                  筹画到 0.01%）。如果异日因宏不雅经济及政策变化等成分影响导致当期基准利率在利率重置日不可                  得，当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利率。                  付息日前 12 个月内，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照商定一经递延的整个利息      强制付息事件      过火孳息：（1）向平凡股股东分成（左证上司国有钞票监督经管机构或其他政府机构要求进行分                  红、上交国有老本收益或上缴利润的情况除外）；（2）减少注册老本。                  除下列情形外，公司莫得权益也莫得义务赎回本期债券。                  情形 1：公司因税务政策变更进行赎回                  公司由于法律律例的更动或修正，干系法律律例司法阐明的更动或修正而不得不为本期债券的存                  续支付独特税费，且公司在选择合理的审计神情后仍然不成幸免该税款交纳或补缴职守的时候，                  公司有权对本期债券进行赎回。       赎回选拔权                  情形 2：公司因管帐准则变更进行赎回                  左证《企业管帐准则第 22 号——金融器具阐明和计量》            《企业管帐准则第 37 号                                            （财会20177 号）、                  ——金融器具列报》                          （财会201714 号）和《永续债干系管帐处理的章程》                                                      （财会20192 号），公司                  将本期债券计入权益。若异日因企业管帐准则变更或其他法律律例更动或修正，影响公司在合并                  财务报表中将本期债券计入权益时，公司有权对本期债券进行赎回。        偿还限定      本期债券在停业计帐时的了债限定劣后于公司平凡债务。        付息神情      在公司不诓骗递延支付利息权的情况下，每年付息一次。        管帐处理      本期债券刊行后将计入整个者权益。      召募资金用途      本期债券召募资金在扣除刊行用度后，拟全部用于偿还公司债券。    府上开端：公司提供，中诚信国外整理    在不影响召募资金使用诡计日常进行的情况下，经公司董事会或者内设有权机构批准，公司可将    暂时闲置的召募资金进行现款经管，投资于安全性高、流动性好的居品，如国债、政策性银行金    融债、地点政府债、往复所债券逆回购等。    本期债券的发即将缩短公司老本开销压力，改善公司的债务结构。同期，公司很强的盈利和获现    智力以及畅通的融资渠说念为本期债券的偿付提供很强保障。 刊行东说念主信用质料分析概述 中诚信国外合计，2023 年以来，跟着大家卫生政策稳固转段以及稳增长政策终结走漏，我国全社会用电量增 速同比回升，电力供应及调理智力有望捏续普及，揣测异日一段时刻我国电力供需弥留或将有所缓解；燃煤 电价转换政策捏续鼓动及商场燃料价钱合座回落助推火电企业信用质料预期趋于剖析；水电和核电行业装机 限度稳步增长，干系企业策划仍较为安妥；风电和太阳能发电企业有望已毕快速增长，异日一段时刻总体信 用质料较“剖析”状态有所普及。    比普及。同期，固然上半年来水偏枯、极点天气频发等问题仍存在，但跟着火电投资加速、容量    电价机制出台、清洁能源及储能快速发展，电力供应及调理智力将捏续普及，揣测异日一段时刻    我国电力供需弥留或将有所缓解。但水电供给不祥情味、新能源出力波动、电煤价钱、电力供需    区域错位、输电剖析和储能及调峰电源配置滞后等成分仍一定程度制约着电力供给对需求增长的    粉饰。而受电力装机供给增多以及需求仍较为低迷等成分影响，寰球发电开采平均利用小时数继                         深圳能源集团股份有限公司    续走低。从电力行业细分畛域信用景象来看，火电方面，燃煤电价转换政策捏续鼓动，加之三季    度以来商场燃料价钱合座有所下跌，助推火电企业盈利水平较上年同期大幅回升，策划性盈利能    力亦捏续增强，合座信用质料预期趋于剖析。风电和太阳能发电方面，依托讲究的政策布景行业    发展后劲较大，跟着风电及太阳能发电装机限度的大幅普及，行业内企业策划及盈利景象有望实    现快速增长，异日一段时刻行业总体信用质料较“剖析”状态有所普及。水电和核电行业装机规    模稳步增长，干系企业策划仍较为安妥。总体来看，电力出产企业捏续加速鼓动清洁能源格式的    配置及并购，推动装机容量及债务限度捏续增长，电源结构不竭优化，行业内企业依托于讲究的    资源获取和融资智力，合座风险可控，揣测异日 12~18 个月内电力出产行业总体信用质料不会发    生环节变化。    详见《中国电力出产行业瞻望，2024 年 1 月》，论述辘集 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10938?type=1 中诚信国外合计，我国垃圾焚烧发电行业已过高速发延期，现在产能多余垃圾量不及问题突显，行业内企业 不竭提高运营效率以及拓展其他业务,迟缓向城市空洞运营商滚动，县域垃圾焚烧格式是国度政策海涵要点。 受行业产能多余及上游产废“减量化”影响，危急废料处置行业内恶性竞争捏续加重，为了活命压缩利润抢 占商场空间，但资源化、专科化危急废料处置企业有一定竞争上风。    跟着我国经济社会的飞快发展，城镇生活垃圾的处理需求不竭增长，在政府的狂妄推动下，各地    加大对城镇生活垃圾无害化处理的资金干预，垃圾收运体系日趋完善，处理设施数目和智力快速    增长，生活垃圾无害化处理率显贵提高，垃圾焚烧已成为城镇生活垃圾处理的主要神情，现在大    城市的中心城区生活垃圾基本已毕“零填埋”。现在垃圾焚烧处理商场竞争模式一经成型。商场    向龙头辘集，行业辘集度较高且较剖析，行业竞争强度显着下跌。但同期，产能多余、入炉垃圾    量少、产能利用率不高的隐患也入手突显，部分企业迟缓着力于通过多种神情满足焚烧垃圾量需    求，普及里面详细化管明智力，或在运营格式所在区域进行产业链横向和纵向延迟，向城市空洞    处事商或新能源业务等标的拓展。另外，现在县城垃圾焚烧格式是国度政策海涵的要点，“焚烧    下县”信号已开释，且政策向民营老本歪斜。同期由于近两年上网电价补贴有所缩短，垃圾处理    平均单价高潮显着。受行业产能多余及上游产废“减量化”影响，危急废料处置行业内恶性竞争    捏续加重，为了活命压缩利润霸占商场空间，但资源化、专科化危急废料处置企业有一定竞争优    势。2024 年预期危急废料处置行业仍处于整合期，廉价中标、提高运营效率缩短空洞成本是主    流。    详见《中国环保运营行业瞻望，2024 年 1 月》，论述辘集 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10917?type=1 中诚信国外合计，在地缘政事博弈及国外自然气价钱剧烈轰动下，我国城市燃气企业盈利空间进一步压缩， 气源保障智力与采购成本戒指成为城市燃气企业的中枢竞争力。2024 年我国自然气供需关系将从紧平过渡 至相对宽松，国内自然气采购价钱将基本延续剖析；跟着自然气商场化订价机制迟缓完善，我国城市燃气企 业对国外气价波动的应变智力或将普及，盈利改善可期。    我国自然气资源丰富而探明率低，自然气开采空间大。2022 年，受国外政事场合弥留影响，全球    油气企业加大了勘测开采投资力度，我国新增探明地质储量保捏岑岭水平，上游勘测开采投资力    度加大将进一步提高我国自然气产能。但现阶段产量仍显着低于破费量，产销之间存在一定缺                              深圳能源集团股份有限公司         口，且地区间供需仍呈不平衡状态。跟着城市化和工业化过程的捏续鼓动以及“煤改气”环保政         策的落实，长久以来我国自然气破费量保捏着快速增长，但 2022 年在自然气价钱大幅高潮和经         济增速放缓双重欺压下，工业用气需求收缩，我国年度自然气破费量出现历史初次下跌。从破费         结构来看，城市燃气和工业燃料是自然气需求的主要标的。2023 年，跟着俄乌突破的边缘影响         收缩、中国经济自如复苏，我国自然气破费量回反正增长。现在我国自然气管网骨架已基本建成，         跟着管网模式不竭完善，连年来新增管说念从以长输主主线为主滚动为以局部和解格式为主，投资         节律和管说念总长度增速亦有所放缓。同期，我国捏续优化储气设施诡计布局，年内多座 LNG 接         收站投运。储气设施建成后大致已毕淡季廉价储存、旺季入市销售，在保障国内供气安全的同期，         促进削峰填谷，平抑企业采购价钱波动。2024 年，国内需求端有望进一步改善，自然气供需关系         或将从紧平衡过渡至相对宽松，国内自然气采购价钱将基本延续剖析。燃气价钱转换捏续鼓动，         《对于审定跨省自然气管说念输送价钱的奉告》成心于构建自制、绽开的“寰球一张网”管输价钱         体系，进一步向“放开两端、管住中间”的转换念念路鼓动。行业模式方面，上游高度辘集；中游         寰球骨干管网已并网运行，省级管网迟缓融入国度管网公司，“寰球一张网”配置捏续鼓动，服         务智力捏续普及；下贱商场化程度相对较高，参与主体繁密，整形体局较为剖析。         详见《中国城市燃气行业瞻望，2024 年 1 月》，论述辘集 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10916?type=1 中诚信国外合计，公司行为深圳市属大型空洞能源供应商，区域竞争上风显贵，空洞运营实力很强，同期发 达的区域经济和繁盛的用能需求为公司业务拓展形成保障；2023 年以来，跟着格式投运及收并购完成，环保 及燃气业务运营实力进一步普及，电力业务受供需关系变化有所波动；较大的在建格式限度为异日发展提供 有劲支捏，但同期需对公司老本开销压力及燃料价钱和干系政策变化对公司业务运营的影响保捏海涵。         且用电需求繁盛，电力业务竞争力很强。         公司是深圳电力能源主要供应商和深圳市属大型空洞能源集团，主要从事各式通例能源和新能源         的开发、出产、购销，以及城市固体废料处理、废水处理和城市燃气供应等，中枢业务为电力生         产销售，在深圳市以及珠三角区域的电力商场中具有紧迫的地位。2023 年以来公司装机限度捏         续增长1，限制 2024 年 6 月末公司控股装机容量增至 2,010.77 万千瓦，具有较大限度上风。业务         散播方面，公司煤电及燃气机组主要散播在广东珠三角地区，消纳可得到一定保障；水力发电机         组主要散播在浙江、福建、四川、广西和云南地区；风力发电和光伏发电机组主要散播于华东、         内蒙古等地区，其中内蒙古地区机组所发电量之外送为主；垃圾焚烧发电机组主要散播于广东、         广西、湖北、福建、河北、山东及辽宁等地区。此外，公司积极反映“一带一皆”倡议，较早实         现“走出去”，还投资了加纳气电、越南风电等境外格式。合座来看，公司机组散播区域较广，         但最初 54%的装机容量位于广东省内。 燃煤发电装机容量减少 32 万千瓦；2024 年以来，跟着公司东部电厂 2×67 万 9H 燃气发电格式、光明电力一期 200 万千瓦 9H 燃气发电格式 1、                            深圳能源集团股份有限公司                            表 3：连年来公司电力装机限度情况（万千瓦）                 筹商               2021              2022              2023                  2024.6          可控装机容量                         1,650.02          1,746.17          1,913.26                2,010.77          其中：煤电                           663.40            663.40            631.40                  631.40               燃气                         376.00            424.00            521.40                  588.40               水电                         101.15            101.15            101.30                  101.30               风电                         293.39            319.95            369.95                  379.95               光伏                         135.63            135.62            181.61                  201.32               垃圾发电                        80.45            102.05            107.60                  108.40          清洁能源占比                         59.79%            62.01%            67.00%                  68.60%         府上开端：公司年报及 2024 年半年报，中诚信国外整理         区域经济方面，广东省是我国经济最发扬的区域之一，GDP 总量稳居寰球第一。2023 年，广东         省 GDP 同比增长 4.8%至 135,673.16 亿元，并于 2024 年前三季度捏续同比增长 3.4%至 99,939.18         亿元，广东省 2024 年前三季度全社会用电量同比增长 7.8%至 6,904 亿千瓦时，同期全省发电量         同比增长 3.1%至 5,204.9 亿千瓦时，省内电力缺口捏续扩大。左证广东省东说念主民政府办公厅印发的         《广东省能源发展“十四五”诡计》，广东省揣测 2025 年全社会用电量达到约 8,800 亿千瓦时，         “十四五”年均增长约 4.9%。合座来看，公司机组所在区域经济实力强盛，用电需求繁盛，为         公司运营及业务发展提供有劲支捏。         公司装机结构多元，2023 年，公司机组利用效率合座有所下跌，但装机限度普及带动上网电量         保捏增长，上网电价随燃煤电价转换和商场化往复的长远而有所普及；2024 年以来，电力商场         供需趋于宽松，机组利用水平、上网电量及电价均有所回落，需海涵后续商场供需变化、电力体         制转换进一步长远对公司机组盈利性的影响及可再生能源补贴款到位情况。         公司电源结构多元，不错灵验缓解单一电源品种带来的运营风险。2023 年以来，公司装机容量         及清洁能源装机限度捏续增长，限制 2024 年 6 月末清洁能源2占比普及至 68.60%，占相比高。         于焚烧处明智力增速等成分空洞影响，公司除风电机组外，其余机组利用水平均同比下跌，但得         益于装机限度捏续增长、用电需求加多并类似燃料价钱下诓骗得发电意愿上升等成分，公司上网         电量进一步上升。2024 年 1~6 月，煤电及新能源机组利用效率的同比下跌使允洽期公司平均机         组利用小时数较上年同期下跌 8.16%，主要系上半年广东省内气温同比偏低，用电需求增速未达         预期，类似在强烈的电力商场竞争下公司部分煤机选择策略性发电以及同期风资源同比偏弱、部         分地区弃风弃光及限电情况加多所致，进而导致公司当期上网电量同比下跌32.09%。公司积极参         与电力商场化往复及现货往复，2023 年及 2024 年上半年商场化往复电量占比差异为 68.02%和         上网电量占比加多使得风电、光伏上网电价保捏下跌，但收货于国度对于燃煤发电上网电价商场         化转换步调4和商场化往复的长远，公司煤电及燃气机组上网电价进一步普及，带动当期平均上                                                                （发改价钱〔2021〕1439 号）      ，决定将燃煤发电商场往复价钱浮动范围扩大为高下浮动原则上均不最初 20%，高耗能企业商场往复电价不受上浮 20%限制，  （简称“奉告”） 价钱剖析。                           深圳能源集团股份有限公司         网电价同比增长且处于较高水平。2024 年 1~6 月，广东电力商场年度往复均价同比下跌5、燃料         价钱下行、西电东送入粤电量加多、供需趋于宽松以及新能源机组平价上网的鼓动等成分使允洽         期平均上网电价有所回落。但跟着煤电容量电价机制6的实行，公司煤电机组盈利剖析性将得到         部分保障。此外，公司尚未收到的可再生能源补贴款仍保捏一定例模，中诚信国外将捏续海涵电         力商场化转换等成分对公司发电机组盈利智力的影响及应收补贴款到位情况。                             表 4：连年来公司发电业务主要运营筹商                      筹商                 2021           2022           2023                2024.1~6           发电量（亿千瓦时）                        535.30         598.91         616.36                284.01           上网电量（亿千瓦时）                       507.24         567.58         584.82                269.45           其中：煤电                            244.29         289.55         279.04                114.74               燃气                           113.39         101.91         130.59                 59.64               水电                               30.97          34.24          27.95              15.02               风电                               59.87          78.85          79.87              43.53               光伏                               16.11          18.99          18.82              10.64               垃圾发电                             42.60          44.04          48.54              25.88           发电利用小时数（小时）                          3,633          3,505          3,335              1,486           其中：煤电                                4,874          4,631          4,484              1,931               燃气                               3,081          2,598          2,556              1,164               水电                               3,112          3,447          2,813              1,513               风电                               2,390          2,524          2,547              1,176               光伏                               1,295          1,478          1,409               629               垃圾发电                             6,320          5,667          5,336              2,802           平均上网电价（元/千瓦时）                       （含税）                      0.50           0.54           0.57               0.53           其中：煤电                                 0.44           0.50           0.53               0.48               燃气                                0.63           0.71           0.77               0.73               水电                                0.28           0.27           0.28               0.34               风电                                0.47           0.50           0.46               0.42               光伏                                0.87           0.80           0.73               0.69               垃圾发电                              0.58           0.62           0.57               0.58           商场化往复电量（亿千瓦时）                    276.50         388.06         397.81                162.41           供电煤耗（克/千瓦时）                      307.51         302.32         302.37                299.72         注：因统计口径变化，公司 2021 年部分电价数据较上次评级论述有所各别。         府上开端：公司年报及 2024 年半年报，中诚信国外整理         燃料采购方面，公司能源煤主要从国能销售集团有限公司、晋能控股山西煤业股份有限公司、中         国中煤能源集团有限公司、内蒙古伊泰煤炭股份有限公司等公司采购，按公司电厂所在区域与该         区域上述四家公司的子公司签署电煤中长久购销条约，并与其他贸易商采购现货及入口煤行为补         充。2023 年，收货于外贸煤采购的绽开以及煤炭供需情况的改善，煤炭价钱显贵回落，同期发电         量的加多带动公司煤炭采购量保捏同比增长。2024 年上半年，供需捏续改善带动煤炭价钱进一         步下跌，同期公司煤机利用小时数同比下跌类似妈湾公司 1 号机组退役使得煤炭采购量同比降                                                                       ，较 2023 年度 成交均价下跌 0.088 元/千瓦时，约同比下跌 15.93%。年度长协电量占公司合座电量比例较高，此外 2024 年以来，公司月度及现货商场电价亦捏 续处于低位。 一定比例固定成本的神情详情。其中，用于筹画容量电价的煤电机组固定成本实行寰球兼并法式，为每年每千瓦 330 元；通过容量电价回收的固 定成本比例，空洞计划各地电力系统需要、煤电功能转型情况等成分详情，2024～2025 年大批地点为 30%傍边，部分煤电功能转型较快的地点 适合高一些，为 50%傍边。2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例普及至不低于 50%，该政策已于 2024 年 1 月 1 日起执行。                   深圳能源集团股份有限公司 低。此外，限制 2024 年 6 月末，公司运营六艘巴拿马型散货船，其中五艘吨位为 7.60 万吨，一 艘吨位为 6.90 万吨，可在煤炭输送成本戒指方面有所增益。公司燃气发电燃料主如果对外采购， 供应商主要为广州珠江电力燃料有限公司、中国石油自然气集团有限公司、中国石化自然气有限 职守公司、中海石油气电集团有限职守公司及下属公司。2023 年，收货于公司燃气机组上网电 量的增长、下贱燃气客户需求的还原及自然气价钱的小幅回落，公司购气量较上年有所回升。 及城燃业务的拓展，公司购气量较上年同期显着加多。中诚信国外将捏续海涵煤炭及燃气价钱波 动对公司火电机组盈利智力的影响。                      表 5：连年来公司燃料采购情况              筹商               2021          2022           2023                2024.1~6  内贸煤采购量（万吨）                    1,124.58      1,321.66       1,240.79                536.20  内贸煤折标煤采购均价（元/吨）               1,117.79      1,237.62         964.15                920.34  外贸煤采购量（万吨）                      125.49            69.94      199.91                 72.00  外贸煤折标煤采购均价（元/吨）               1,158.34      1,418.20       1,147.08                985.03  燃气采购量（亿立方米）                        33.57          27.96          37.46              21.17  燃气采购均价（元/立方米）                       1.99           2.67           2.62               2.60 注：1、内贸煤采购包括下水煤和内陆煤，燃气采购量包括公司燃气销售业务采购量；2、因统计口径变化，公司外贸煤采购均价较前 次评级论述有所各别。 府上开端：公司提供 环保“产业链”配置可形成较好的高下贱协同效应。 公司能源环保产业主要为垃圾焚烧发电业务，且产业链条已拓展至污泥处置、清运一体化、厨余 垃圾处理、建筑垃圾资源化等畛域。垃圾焚烧发电方面，2023 年以来，西宁市生活垃圾焚烧发电 格式、武汉能源生态园二期、义乌建筑垃圾处理等新格式接踵建成投产，公司遐想垃圾处明智力 进一步普及，其中限制 2024 年 6 月末深圳地区格式垃圾日处明智力达 1.63 万吨，助力深圳市在 寰球超大型城市中率先已终生活垃圾零填埋。公司垃圾焚烧处理产能利用率处于较高水平，2023 年以来，受新投运项现在端垃圾清运量增速滞后于处明智力增幅影响，公司垃圾焚烧处理产能利 用率有所下跌，但收货于垃圾处明智力进一步普及，公司垃圾处理量保捏增长。垃圾处理费方面， 公司与当地政府商定垃圾处理费收费法式，在国度环保政策、产业政策、物价指数、上网电价等 变化使公司的出产成本和收入发生变化时，垃圾处理费收费法式可随之相应诊治，各格式垃圾处 理单价亦存在一定各别，现在广东地区垃圾处理费合座保捏较高水平。垃圾处理费主要由格式公 司与当地政府部门进行结算，结算周期一般为按月或按季度结算。                    表 6：连年来公司垃圾焚烧处理业务情况              筹商              2021           2022           2023                2024.1~6 垃圾处明智力（吨/日）                     29,700         39,115         44,275                48,615 垃圾处理量（万吨）                      1,042.99       1,160.32       1,297.22               671.61 产能利用率（%）                            92.33          86.87          83.02              80.16 垃圾处理收入（亿元）                          12.84          16.33          18.92               9.72 注：1、产能利用率=（垃圾入炉量/遐想焚烧垃圾智力）×100%，其中，遐想焚烧垃圾智力=∑各格式遐想日焚烧垃圾智力×各格式运 营期，以前新入手认真运营的格式以下月入手的全年剩余运营天数行为运营期；2、垃圾处理收入及产能利用率较此前评级论述有所修 正。 府上开端：公司提供                           深圳能源集团股份有限公司          环保产业链高下贱方面，2023 年，妈湾电厂行为国度能源局燃煤耦合污泥发电技改试点单元，          共处置生活污泥总量 36.3 万吨，约占全市污泥处理量的 53.41%。此外，2023 年公司获取 9 个环          卫格式、1 个填埋场整治格式，协同格式联动开发成心于“产业链”配置。          围进一步普及，产业布局捏续拓展、气价回落类似新建燃机电厂投运等带动供气量飞快增长，公          司燃气板块运营实力很强。          公司燃气业务运营主体为深能燃控，业务粉饰城市管说念燃气、城市高压管网、LNG 接纳站、燃          气散播式能源和自然气贸易等，已毕自然气上中下贱全产业供应链。2023 年，公司燃气板块的          住户用户和工买卖用户数目捏续加多，管网长度逐年上升，类似燃气价钱回落、下贱需求还原等          成分影响，自然气供气量较上年大幅普及 60.15%。2024 年上半年，公司完成潮州深能港华燃气          有限公司7（以下简称“潮州深能港华燃气”                             ）的收购，住户用户和工买卖用户数目显贵上升。同          期，受国内自然气供应迷漫、国外自然气价钱回落影响，公司燃气销售价钱同比下跌 8.48%。气          量方面，收货于新建燃机电厂投运、粉饰用户范围扩大及拓展自然气外贸等成分，2024 年上半          年公司供气量较上年同期增长 113.54%，并于 2024 年三季度保捏增势8。                                表 7：连年来公司燃气业务情况                        筹商                   2021          2022          2023          2024.6/2024.1~6           住户用户（万户）                                  60            66            73               109           工买卖用户（户）                             5,443         6,030         6,800              21,300           城市燃气管网长度（公里）                         4,790         5,135         5,535               6,900           燃气供气量（亿立方米）                          18.99         13.75         22.02               16.40           燃气销售价钱（元/立方米）                            2.69          3.59          3.22             3.02          注：因口径各别，部分燃气销售价钱数据较此前评级论述有所修正。          府上开端：公司公告及公司提供          公司在建格式限度较大，濒临一定的老本开销压力；异日跟着在建电力及环保格式的投运，公司          运营实力将进一步普及。          现在公司在建及储备格式主要辘集于电力及环保畛域。限制 2024 年 6 月末，公司在建和已核准          垃圾发电格式的日垃圾处明智力为 18,525 吨（其中餐厨、生物资、污泥日处明智力为 925 吨）                                                          。          同期末，公司已核准未开工电力格式装机容量共计 717.05 万千瓦，其中包含光伏 271.00 万千瓦、          风电 166.55 万千瓦、垃圾发电 39.50 万千瓦和抽水蓄能电站 240.00 万千瓦。此外，公司拟投资          配置格式还包括珠海洪湾二期自然气热电联产机组9、巴州尉犁县火光储多能互补格式10及妈湾电          厂升级改造煤电环保替代一期工程11等。合座来看，公司在建及储备格式限度较大，异日跟着项 年 2 月搭伙竖立潮州深能港华燃气有限公司，其中潮州深能燃气捏有潮州深能港华燃气 63.47%股权。潮州深能港华燃气的竖立有助于公司拓展 潮州燃气策划区域，提高商场份额，整合燃气资源，加速鼓动公司潮州燃气“一张网”格式。 及配套热网工程。格式系数投资 31.15 亿元，其中自有资金为 6.23 亿元，其余投资款通过融资处治。 亿元，其中自有资金为 4.65 亿元，其余投资款拟通过融资处治。 中老本金 13.34 亿元，其余所需资金通过银行贷款等融资处治。上述格式尚需履行相应有诡计法子，格式异日鼓动过程存在不祥情味。                     深圳能源集团股份有限公司    目陆续投产，公司发电及固废处明智力将进一步普及，但待投资限度亦较大，公司或濒临一定的    投资压力，中诚信国外将捏续海涵公司格式配置过程及投运情况。               表 8：限制 2024 年 9 月末公司主要在建格式情况（万千瓦、亿元）                             装机                 已投       2024.10~12   2025 年           在建格式称号                     诡计总投资                                      揣测成偶然间                             容量                  资       诡计投资额        诡计投资额     光明燃机电厂一期工程              200.00    51.34    40.75       3.30       1.50     2021.09~2025.12     龙华能源生态园（一期 3,600 吨/日）   16.00     44.03     8.96       0.39       5.00     2022.12~2026.12     深圳东部电厂二期工程              140.00    29.05    19.24       0.50       1.00     2022.04~2025.12     深能苏尼特左旗特高压风电格式          50.00     30.49    15.53       1.20       3.50     2022.08~2025.06     深能保定西北郊热电厂二期燃煤机组     格式     光明能源生态园（一期 1,500 吨/日）    6.00     24.02    10.82       1.43       3.00     2021.12~2025.12     妈湾升级改造气电一期工程            65.00     23.16    14.10       0.13       0.52     2022.02~2025.02     深圳能源科创产业园                 --      22.22     7.52       0.30       3.80     2023.10~2026.12     深能鄂尔多斯市鄂托克前旗上海庙经     济开发区光伏制氢格式              系数             568.00    269.68   131.38      9.23       30.82          --    注：各格式总投资及配置周期均左证推行情况有所诊治。    府上开端：公司提供，中诚信国外整理    需要，环保公司拟在深圳联合产权往复所预挂牌以增资扩股神情引入策略投资者，增资后策略投    资者捏股比例系数不最初 35%，不影响公司对环保公司的推行戒指权。本次增资扩股事项尚需履    行公司里面审议法子，往复敌手尚不解确，尚未签署往复合同，无践约安排，现在无法判断是否    组成关联往复。中诚信国外将捏续海涵环保公司策略投资者引入进展过火对公司环保产业链协同    发展的影响。 中诚信国外合计，2023 年以来，公司电力收入受商场供需关系影响有所波动，但燃气和环保功绩普及推动公 司营业总收入捏续增长，营业毛利率合座呈上升态势，公司盈利智力和策划获现智力很强；较大的投资开销 限度推动钞票及债务限度增长的同期财务杠杆捏续上升，并处于行业内略高水平；凭借较好的流动性及畅通 的外部融资渠说念，公司合座看守了很强的偿债智力。    跟着在建格式的鼓动，2023 年以来公司钞票总和及债务限度均保捏增长，财务杠杆捏续上升并    处于行业内略高水平;同期，公司看守了很强的盈利及策划获现智力，固然电力业务收入受商场    供需关系变化有所波动，但售气量及环保业务处明智力普及推动营业总收入捏续增长且看守很    大限度，营业毛利率合座处于行业内较好水平。    公司钞票以非流动钞票为主，适合行业特征。2023 年以来，跟着电力和垃圾处理格式配置不竭    鼓动，公司固定钞票与在建工程系数以及无形钞票限度均保捏同比增长。同期，公司参股的干系    能源类钞票策划状态讲究，带动公司长久股权投资限度捏续增长，但国泰君安证券股份有限公司    等金融企业股价波动使得公司其他权益器具投资限度相应波动。流动钞票方面，受益于获现智力    的普及及债券的刊行，2023 年以来，公司货币资金限度保捏增长。同期，深圳能源财务有限公司    （以下简称“财务公司”              ）左证新监管政策要求诊治了新增存贷比筹商，在买卖银行的同行进款    限度大幅加多。公司应收账款主要为应收电费和应收可再生能源补贴款，随上网电量限度普及而    保捏增长。公司负借主要由有息债务和应答工程开采款及质保金等其他应答款组成，2023 年，                 深圳能源集团股份有限公司 跟着在建格式的捏续干预，公司看守了一定的筹资力度，长、短期债务限度均捏续增长。权益结 构方面，公司每年保捏了一定的分成限度，利润的积聚推动期末整个者权益限度稳步增长，但债 务限度增速较快使得公司财务杠杆水平进一步升高。2024 年 9 月末，在建格式资金需求推动负 债限度保捏增势，合座财务杠杆处于行业内略高区间。 公司营业总收入主要开端于电力、环保以及自然气销售业务，2023 年公司收入捏续普及并保捏 很大限度，细分来看，2023 年上网电量及电价的上升带动电力业务收入大幅增长，同期燃料价 格的回落使允洽期电力业务毛利率同比显贵普及 6.66 个百分点。同期环保业务收入及毛利率同 比变动不大，供气量的普及类似购气价钱的回落带动公司燃气板块收入及毛利率均同比大幅提 升，以上成分共同带动公司当期毛利率同比增长较大。公司用度戒指智力较强，2023 年，受策划 范围拓展的影响，经管用度加多导致 2023 年时代用度系数同比增长，但同期收入限度的增长使 得时代用度率捏续下跌。此外，公司参股的金融和能源企业每年可产生一定的投资收益，对利润 形成较好的补充。需要隆重的是，2023 年公司钞票减值失掉限度较大，主要系对可再生能源应 收账款及对应的发电机组、6 套 9E 燃气机组等固定钞票等计提的减值失掉，需对异日机组升级 改造情况保捏海涵。受上述成分空洞影响，公司策划性业务利润及利润总和均保捏增长，进而带 动 2023 年各项盈利筹商均同比优化。2024 年 1~9 月，固然上网电量下跌使得电力业务收入同比 有所回落，但收货于环保业务限度扩大及售气量上升，当期公司营业总收入同比增长 3.61%，营 业毛利率较旧年同期下跌 2.54 个百分点至 22.03%，但仍处于行业内较好水平。在盈利空间收窄、 债务限度增长推升财务用度以及对存在减值迹象的发电机组钞票组计提减值等成分空洞影响下， 公司当期利润总和同比缩短 14.83%。 公司策划获现智力很强，2023 年，盈利智力的普及推动策划行动净现款流捏续增长。连年来公 司捏续鼓动格式配置，对外投融资需求较大，投资行动现款净流出及筹资行动现款流入净额均同 比增长。2024 年 1~9 月，收货于策划获现智力进一步普及，公司策划行动净现款流同比增长 现款净流出限度收窄，筹资行动现款净流入亦有所缩短。                  表 9：连年来公司主要财务情况干系筹商（亿元）            筹商            2021           2022           2023            2024.9/2024.1~9 营业总收入                       323.03         375.25         405.04                304.15 营业毛利率                       19.91%         17.35%        22.55%                22.03% 时代用度率                       11.97%         10.38%        10.25%                10.66% 策划性业务利润                         24.10          24.83          48.39              33.91 投资收益                             8.29           7.75           8.94               6.97 钞票减值失掉                           2.69           1.20          12.99               5.03 利润总和                            30.40          29.38          32.83              35.77 EBIT                            51.39          52.60          60.10                 -- 总钞票收益率                          4.18%          3.85%      4.08%                     -- 货币资金                            69.44          73.74          87.63              92.78 存放同行和其他金融机构款项                   23.70          52.88          70.51              79.76 应收账款                        102.71         129.00         133.09                148.34 流动钞票占比                      20.21%         22.60%        23.17%                24.47% 长久股权投资                          63.15          65.89          68.40              73.27 其他权益器具投资                        65.71          56.91          59.18              55.64 固定钞票                        577.98         592.96         576.78                631.98 在建工程                            61.21          63.65      142.23                136.83                         深圳能源集团股份有限公司    无形钞票                             164.46         181.73         200.53                203.76    总钞票                            1,319.48       1,412.67       1,534.59              1,635.67    应答账款                                 24.88          37.06          28.73              38.33    其他应答款                            104.24             87.77      101.28                107.86    短期债务占比                          13.23%         16.56%         17.50%                13.73%    总欠债                              820.98         869.46         976.32              1,059.13    股本                                   47.57          47.57          47.57              47.57    老本公积                                 39.58          45.02          46.59              46.59    未分派利润                            128.71         131.66         137.98                149.44    少数股东权益                               42.78          81.26          91.11             100.26    整个者权益系数                          498.50         543.21         558.28                576.53    钞票欠债率                           62.22%         61.55%         63.62%                64.75%    总老本化比率                          71.62%         70.01%         71.05%                71.11%    策划行动净现款流                             46.05          96.25      119.30                 74.52    投资行动净现款流                        -114.33        -141.95        -146.02                -76.86    筹资行动净现款流                             70.65          54.39          56.91              18.34   府上开端：公司财务报表，中诚信国外整理   连年来公司总债务限度合座有所上升，主要由银行贷款和公募债券组成，且以长久债务为主，期   限结构合理。收货于盈利和获现智力的普及及融资成本的缩短，2023 年公司主要偿债筹商均有   所优化，合座偿债智力保捏在很强水平。                            表 10：连年来公司偿债筹商情况（亿元）                    筹商            2021           2022           2023            2024.9/2024.1~9    总债务                              803.85         847.99         940.88                988.23    EBITDA                               91.31          97.51      108.62                    --    总债务/EBITDA(X)                         8.80           8.70           8.66                 --    EBITDA 利息保障倍数(X)                      2.81           2.89           3.06                 --    FFO/总债务(%)                            5.83           7.86           9.04                 --   府上开端：公司财务报表，中诚信国外整理   限制 2024 年 9 月末，公司共赢得各家银行授信总和 2,467.32 亿元，其中未使用银行授信额度   为 A 股上市公司，径直融资渠说念畅通。此外，公司连年来债务融资器具刊行顺畅，且利率在可比   企业中处于较优水平。限制 2024 年 6 月末，公司受限钞票账面价值系数 18.20 亿元，占总钞票   的比重为 1.12%，主要为用于贷款抵质押的应收电费款及开采类固定钞票，其中受限货币资金规   模为 0.97 亿元，占期末货币资金余额的 1.05%，受限占比很小。   本期债券存在刊行东说念主赎回选拔权、递延支付利息选拔权、续期选拔权、偿还限定劣后于公司平凡   债务等极度条件，基于上述对受评主体偿债智力的分析，假定在本期债券所设极度条件极点不利   情况下，本期债券可能濒临公司无穷次递延利息支付、不诓骗赎回权及被迫停业计帐时次级债无   法足额了债的风险。本期债券行为权益性器具进行管帐核算，若后续管帐政策、法式发生变化，   可能使其重分类为欠债，从而导致公司钞票欠债率上升。 其他事项   限制 2024 年 9 月末，公司无对外担保及环节未决诉讼。                   深圳能源集团股份有限公司      过往债务践约情况：左证公司提供的《企业信用论述》及干系府上，2021 年~2024 年 8 月末，公      司整个借钱均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。左证公开府上夸耀，截      至论述出具日，公司在公开商场无信用违约记载。 假定与预测12      刊行东说念主异日预测情况较最新主体评级论述无变化。 诊治项      刊行东说念主其他诊治成分较最新主体评级论述无变化。 外部支捏      刊行东说念主外部支捏情况较最新主体评级论述无变化。 评级论断      说七说八，中诚信国外评定“深圳能源集团股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行可续      期公司债券（第二期）               ”的信用等第为 AAA。  中诚信国外对刊行东说念主的预测性信息是中诚信国外对刊行东说念主信用景象进行分析的考量成分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国外计划了 与刊行东说念主干系的紧迫假定，可能存在中诚信国外无法猜测的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息形成影响，因此，前述 的预测性信息与刊行东说念主的异日推行策划情况可能存在各别。                   深圳能源集团股份有限公司 附一：深圳能源集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（限制 2024 年 9 月末） 府上开端：公司公告及公司提供，中诚信国外整理                      深圳能源集团股份有限公司 附二：深圳能源集团股份有限公司财务数据及主要筹商（合并口径）        财务数据（单元：万元）         2021             2022             2023           2024.9/2024.1~9 货币资金                       694,415.04       737,435.03       876,283.41            927,797.58 应收账款                      1,027,066.49     1,290,049.27     1,330,948.67          1,483,441.36 其他应收款                      118,901.99        78,225.58        52,536.81             74,846.08 存货                         157,337.71       156,225.90       137,021.46            148,289.73 长久投资                      1,288,581.56     1,227,991.67     1,275,776.65          1,289,045.26 固定钞票                      5,779,823.15     5,929,645.37     5,767,847.66          6,319,812.42 在建工程                       612,149.24       636,525.84      1,422,313.76          1,368,254.51 无形钞票                      1,644,646.90     1,817,293.97     2,005,344.44          2,037,626.05 钞票系数                     13,194,811.92    14,126,670.91    15,345,946.83         16,356,671.22 其他应答款                     1,042,409.00      877,731.48      1,012,784.69          1,078,625.48 短期债务                      1,063,670.88     1,404,073.36     1,646,272.06          1,356,797.00 长久债务                      6,974,867.17     7,075,827.72     7,762,494.80          8,525,453.74 总债务                       8,038,538.05     8,479,901.07     9,408,766.86          9,882,250.74 净债务                       7,349,903.81     7,752,828.58     8,545,676.05          8,964,186.04 欠债系数                      8,209,839.76     8,694,591.49     9,763,188.61         10,591,336.70 整个者权益系数                   4,984,972.15     5,432,079.42     5,582,758.22          5,765,334.52 利息开销                       324,540.03       337,404.15       355,065.27                       -- 营业总收入                     3,230,268.50     3,752,471.67     4,050,449.54          3,041,450.28 策划性业务利润                    241,033.16       248,318.56       483,927.12            339,096.44 投资收益                        82,942.79        77,500.56        89,412.57             69,674.20 净利润                        237,098.19       247,269.31       278,387.34            274,125.17 EBIT                       513,858.68       525,998.57       601,047.55                       -- EBITDA                     913,092.23       975,117.87      1,086,205.00                      -- 策划行动产生的现款流量净额              460,451.31       962,473.11      1,192,994.68           745,206.47 投资行动产生的现款流量净额            -1,143,326.54    -1,419,535.66    -1,460,192.27           -768,596.61 筹资行动产生的现款流量净额              706,465.59       543,912.07       569,079.85            183,444.94               财务筹商         2021             2022             2023           2024.9/2024.1~9 营业毛利率(%)                          19.91            17.35            22.55               22.03 时代用度率(%)                          11.97            10.38            10.25               10.66 EBIT 利润率(%)                       15.91            14.02            14.84                     -- 总钞票收益率(%)                          4.18             3.85             4.08                     -- 流动比率(X)                            0.97             1.02             1.03                 1.13 速动比率(X)                            0.91             0.97             0.99                 1.09 存货盘活率(X)                          20.88            19.78            21.40              22.16* 应收账款盘活率(X)                         3.75             3.23             3.09               2.88* 钞票欠债率(%)                          62.22            61.55            63.62               64.75 总老本化比率(%)                         71.62            70.01            71.05               71.11 短期债务/总债务(%)                       13.23            16.56            17.50               13.73 经诊治的策划行动产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经诊治的策划行动产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 策划行动产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                      8.80             8.70             8.66                     -- EBITDA/短期债务(X)                     0.86             0.69             0.66                     -- EBITDA 利息保障倍数(X)                   2.81             2.89             3.06                     -- EBIT 利息保障倍数(X)                     1.58             1.56             1.69                     -- FFO/总债务(%)                         5.83             7.86             9.04                     -- 注：中诚信国外分析时将“其他流动欠债”中的（超）短期融资券诊治至短期债务，将“长久应答款”中的有息债务、“其他权益器具”中的永 续债及永续债权诡计、          “揣测欠债”中的“弃置义务”诊治至长久债务。                      深圳能源集团股份有限公司 附三：基本财务筹商的筹画公式        筹商                               筹画公式                      短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往复性金融欠债+应答单子+一      短期债务                      年内到期的非流动欠债+其他债务诊治项      长久债务            长久借钱+应答债券+租借欠债+其他债务诊治项      总债务             长久债务+短期债务  资   经诊治的整个者权益       整个者权益系数-搀杂型证券诊治  本  结   钞票欠债率           欠债总和/钞票总和  构      总老本化比率          总债务/(总债务+经诊治的整个者权益）      非受限货币资金         货币资金-受限货币资金      利息开销            老本化利息开销+用度化利息开销+诊治至债务的搀杂型证券股利开销      长久投资            债权投资＋其他权益器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股权投资      应收账款盘活率         营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资诊治项平均净额）  经   存货盘活率           营业成本/存货平均净额  营  效                   （应收账款平均净额+应收款项融资诊治项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360  率      现款盘活天数          天/营业成本+合同钞票平均净额×360 天/营业收入-应答账款平均净额×360 天/（营业成本+期                      末存货净额-期初存货净额）      营业毛利率           (营业收入-营业成本)/营业收入      时代用度系数          销售用度+经管用度+财务用度+研发用度      时代用度率           时代用度系数/营业收入                      营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保障合同准备  盈   策划性业务利润  利                   金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时代用度+其他收益-非时常性损益诊治项  能  力   EBIT（息税前盈余）     利润总和+用度化利息开销-非时常性损益诊治项      EBITDA（息税折旧摊销                      EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销      前盈余）      总钞票收益率          EBIT/总钞票平均余额      EBIT 利润率        EBIT/营业收入      收现比             销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入  现   经诊治的策划行动产生的     策划行动产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的现款中老本化的  金   现款流量净额          研发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和搀杂型证券股利开销  流                      经诊治的策划行动产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+策划性应收格式的减      FFO                      少+策划性应答格式的加多)      EBIT 利息保障倍数     EBIT/利息开销  偿  债   EBITDA 利息保障倍数   EBITDA/利息开销  能  力   策划行动产生的现款流量                      策划行动产生的现款流量净额/利息开销      净额利息保障倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业 务的干系企业专用；2、左证《对于更正印发 2018 年度一般企业财务报表体式的奉告》（财会201815 号），对于未执行新金融准则的企业，长 期投资筹画公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+捏有至到期投资+长久股权投资”；3、左证《公开刊行证券的公司信息走漏阐明性公告第 1 号——非时常性损益》证监会公告200843 号，非时常性损益是指与公司日常策划业务无径直关系，以及虽与日常策划业务干系，但由于其性质 极度和偶发性，影响报表使用东说念主对公司策划功绩和盈利智力作念出日常判断的各项往复和事项产生的损益。                    深圳能源集团股份有限公司 附四：信用等第的象征及界说    主体等第象征                              含义      AAA        受评对象偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。      AA         受评对象偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。       A         受评对象偿还债务的智力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。      BBB        受评对象偿还债务的智力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。       BB        受评对象偿还债务的智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。       B         受评对象偿还债务的智力较地面依赖于讲究的经济环境，违约风险很高。      CCC        受评对象偿还债务的智力相称依赖于讲究的经济环境，违约风险极高。      CC         受评对象基本不成偿还债务，违约很可能会发生。       C         受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。  中长久债项等第象征                             含义      AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。      AA         债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。       A         债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。      BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。       BB        债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。       B         债券安全性较地面依赖于讲究的经济环境，信用风险很高。      CCC        债券安全性相称依赖于讲究的经济环境，信用风险极高。      CC         基本不成保证偿还债券。       C         不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。                             深圳能源集团股份有限公司 零丁·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn