（以下实践从华安证券《盈利材干稳步进步，24Q3利润端推崇亮眼》研报附件原文提要）九典制药(300705)主要不雅点：事件2024年10月28日，九典制药发布2024年三季度讲明。2024年前三季度，公司末端交易收入21.46亿元，同比增长13.36%；归母净利润4.50亿元，同比增长45.08%；扣非归母净利润4.18亿元，同比增长44.82%；标的性现款流量净额6.02亿元，同比增长55.47%。事件点评利润端看护高速增长，24Q3利润超预期24Q3公司交易收入为7.80亿元，同比增长15.47%，归母净利润1.66亿元，同比增长47.38%，扣非归母净利润1.63亿元，同比增长47.37%。24Q3公司利润端看护高速增长。用度率捏续优化，净利率稳步进步24年前三季度公司销售毛利率为73.76%，同比着落4.23个百分点；销售净利率为20.96%，同比增长4.58个百分点。销售用度率39.85%，同比着落6.73个百分点，销售用度率捏续优化主如果由于1）洛索集采络续执标，销售用度有所裁减；2）营销花样捏续转型；3）院外商场占比迟缓进步，瞻望改日跟着销售成果进步，销售用度率有望捏续优化；处分用度率2.86%，同比着落0.65个百分点；研发用度率7.80%，同比着落0.51个百分点；财务用度率0.54%，同比+0.44个百分点，用度率捏续优化。洛索院内商场集采络续执标，院外商场高速发展24Q3院内贴膏剂快速放量，院外领域增长速即。公司贴膏剂24Q3销售总和为4.62亿元，同比增长15.57%，其中院内收入同比增长8.47%，销售数目同比增长73.02%;院外收入0.58亿元，同比增长113.49%洛索院内：屡次参加集采，价钱迟缓趋于踏实，该家具在广东定约地区、京津冀“3+N”定约地区、甘肃省集采的中标价钱是18.19元/贴，浙江省、云南省集采的中标价钱是17.37元/贴。遣散24年10月，洛索在寰宇剩4个区域（北京、上海、山东、湖北）未被集采，已集采中标地区剩2个区域（黑龙江、西藏）未推论。洛索院外：公司捏续加大建立，院外商场看护高速发展。公司改日将连接加大在零卖端的插足力度。跟着新品的络续推出，将构建起家具矩阵，并通过分享渠说念进行推论，捏续增强新品在零卖商场的销售上风。新家具瞻望捏续推出，迟缓扩大局部镇痛贴膏剂领域布局23年3月酮洛芬凝胶贴膏上市，24年瞻望新家具消炎解痛巴布膏有望在连锁药房和诊所端运行销售，25年瞻望吲哚好意思辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏有望络续落地。投资提议：看护“买入”评级公司中枢家具洛索洛芬钠凝胶贴膏捏续放量，院外商场快速发展，咱们看好公司改日发展。凭据公司三季度讲明，公司利润端看护高速增长，用度率捏续优化，盈利材干稳步进步，咱们上调了利润端预测，瞻望公司24-26年，收入别离为31.06/36.15/42.43亿元，别离同比增长15%/16%/17%，归母净利润别离为5.15/6.82/9.06亿元（前预测值为4.86/6.42/8.66亿元），别离同比增长40%/32%/33%，对应估值为22X/17X/13X。看护“买入”投资评级。风险指示策略变化风险；家具性量限度风险；研发风险