（以下执行从东吴证券《2024年三季报功绩点评：营收稳步增长，四伟业务多规模即兴》研报附件原文提要）佰维存储(688525)事件：公司发布2024年第三季度申报营收稳步增长，研发参加筑造时候壁垒：2024年前三季度公司终端营收50.3亿元，同增136.8%；归母净利润2.3亿元，同增147.1%。其中，24Q3单季终端营收15.8亿元，同增62.6%；归母净利润-0.6亿元，同增70.5%。公司功绩较上年同时增幅较大，主要系公司把合手存储行业复苏的机遇，终端了市集与业务的成长即兴，销售量及销售额大幅普及。举座来看，本年前三季度的毛利率和净利率为22.5%/4.2%，同比+26.0pct/+27.0pct；销售/不休用度率为3.6%/4.6%，同比-1.5pct/+0.7pct。其中，24Q3毛利率和净利率为15.9%/-4.0%，同比+17.8pct/+15.3pct。本年前三季度研发用度3.4亿元，同增123.6%；其中Q3研发用度1.3亿元，同增71.8%。公司在搞定决策研发、芯片经营、先进封测和测试拓荒等规模持续加大参加，连接筑造时候壁垒。三大存储业务持续即兴，先进封测业务连接扩张：1）镶嵌式存储。公司与OPPO、传音等主要AI手机厂商开发结合，已推出头向AI手机的多款镶嵌式存储家具。已为Meta最新款AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器，打造智能可衣裳规模的竞争上风。此外，公司的国产自研eMMC主控芯片SP1800已完成批量考证；2）工车规存储。公司可为智能安防规模客户提供工规级SSD与SD Card家具组合，优化了算法与家具可靠性。已推出多款车规级存储家具并量产，家具稳当AEC-Q100规范，正在导入国内头部车企及Tier1客户；3）PC存储。公司SSD家具已进入驰名PC厂商，改日将面向AIPC推出更多高性能存储家具。公司推出Black Opal系列SSD和内存条，拓展电竞市集；4）先进封测做事。公司凭借深厚的时候积贮，把合手存储和逻辑芯片的整合趋势，正布局23年落地东莞的晶圆级先进封测制造相貌，瞻望于25年投产。当今公司分娩基地惠州佰维主要做事于母公司封测需求，跟着基地扩产和晶圆级先进封测制造相貌完工，改日将有更多富有产能向其他厂商提供代工。“5+2+X”计谋老成发展，产业链协同连接加强：公司要点聚焦五大诈欺市集，布局“芯片经营和晶圆级先进封测”二次增长弧线，探索存算一体、新接口、新介质和先进测试拓荒等篡改规模，即“5+2+X”计谋老成发展。不才游导入国表里一线客户除外，公司还进入高通、Google、英特尔、联发科等主流CPU、SoC及系统平台厂商及格供应商名录，与公共主要存储晶圆厂强硬始终供应合同，构建了持续、雄厚的结合关连。盈利预测与投资评级：由于下流需求复苏不足预期、上游原材料持续加价以及公司持续加大研发参加及股权激发用度影响，咱们转念此前的盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润隔离为3.4/5.8/7.3亿元（前值为7.2/8.6/10.2亿元），现时市值对应的24/25/26年PE为76/44/35倍，始终看好公司存储产业时尚布局，保管“买入”评级。风险教唆：下流需求复苏不足预期；新业务瓦解不足预期。