东吴证券股份有限公司马天翼,金晶近期对佰维存储进行参议并发布了参议阐扬《2024年三季报功绩点评：营收稳步增长，四伟业务多边界纵情》，本阐扬对佰维存储给出买入评级，现时股价为59.4元。

　　佰维存储(688525)　　事件：公司发布2024年第三季度阐扬　　营收稳步增长，研发插足筑造时间壁垒：2024年前三季度公司竣事营收50.3亿元，同增136.8%；归母净利润2.3亿元，同增147.1%。其中，24Q3单季竣事营收15.8亿元，同增62.6%；归母净利润-0.6亿元，同增70.5%。公司功绩较上年同时增幅较大，主要系公司主理存储行业复苏的机遇，竣事了商场与业务的成长纵情，销售量及销售额大幅晋升。举座来看，本年前三季度的毛利率和净利率为22.5%/4.2%，同比+26.0pct/+27.0pct；销售/照应用度率为3.6%/4.6%，同比-1.5pct/+0.7pct。其中，24Q3毛利率和净利率为15.9%/-4.0%，同比+17.8pct/+15.3pct。本年前三季度研发用度3.4亿元，同增123.6%；其中Q3研发用度1.3亿元，同增71.8%。公司在处理决策研发、芯片盘算、先进封测和测试开荒等边界连续加大插足，陆续筑造时间壁垒。　　三大存储业务连续纵情，先进封测业务不断膨胀：1）镶嵌式存储。公司与OPPO、传音等主要AI手机厂商成就相助，已推露面向AI手机的多款镶嵌式存储居品。已为Meta最新款AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器，打造智能可衣着边界的竞争上风。此外，公司的国产自研eMMC主控芯片SP1800已完成批量考证；2）工车规存储。公司可为智能安防边界客户提供工规级SSD与SD Card居品组合，优化了算法与居品可靠性。已推出多款车规级存储居品并量产，居品适应AEC-Q100挨次，正在导入国内头部车企及Tier1客户；3）PC存储。公司SSD居品已进入知名PC厂商，将来将面向AIPC推出更多高性能存储居品。公司推出Black Opal系列SSD和内存条，拓展电竞商场；4）先进封测工作。公司凭借深厚的时间积存，主理存储和逻辑芯片的整合趋势，正布局23年落地东莞的晶圆级先进封测制造名堂，瞻望于25年投产。当今公司坐褥基地惠州佰维主要工作于母公司封测需求，跟着基地扩产和晶圆级先进封测制造名堂完工，将来将有更多裕如产能向其他厂商提供代工。　　“5+2+X”策略肃穆发展，产业链协同不断加强：公司要点聚焦五大运用商场，布局“芯片盘算和晶圆级先进封测”二次增长弧线，探索存算一体、新接口、新介质和先进测试开荒等改进边界，即“5+2+X”策略肃穆发展。鄙人游导入国表里一线客户以外，公司还进入高通、Google、英特尔、联发科等主流CPU、SoC及系统平台厂商及格供应商名录，与公共主要存储晶圆厂缔结永恒供应契约，构建了连续、踏实的相助干系。　　盈利预测与投资评级：由于下流需求复苏不足预期、上游原材料连续加价以及公司连续加大研发插足及股权激勉用度影响，咱们疗养此前的盈利预测，瞻望公司2024-2026年归母净利润分手为3.4/5.8/7.3亿元（前值为7.2/8.6/10.2亿元），现时市值对应的24/25/26年PE为76/44/35倍，永恒看好公司存储产业前锋布局，保管“买入”评级。　　风险教导：下流需求复苏不足预期；新业务发扬不足预期。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据操办，东吴证券马天翼参议员团队对该股参议较为深切，近三年预测准确度均值为75.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.21亿，笔据现价换算的预测PE为49.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级2家，增持评级4家。

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