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　　起头：紫金天风期货盘考所

　　【20241206】云驳斥 | LPG：跌超3%还能跌吗？

　　不雅点小结

　　时隔一个月整，LPG主力期价又现日内跌幅超3%。驱散12月6日下昼收盘，PG2501期价跌幅3.27%，收于4315元/吨，为动力化工品跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　对本日LPG期价的大跌，不错从以下四点来清爽：一是外盘丙烷走弱采集油价走弱带动了市集的作念空厚谊；二是现时暖冬布景下，肃清需求难有大幅改善，国内主要隘区气温多高于前年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%出面的低位水平；四是口岸库存固然略有去库，可是仍显耀高于积年同时水平。

　　短期内LPG期价短期易跌难涨，在11月29日咱们冷酷的云政策中，反套PG1-2合约短期仍可捏有，但需禁锢止损点位的范畴。

　　1 LPG期价行情转头

　　PG2501合约在本周二（12.3）创下10月30日以来的高点4502元/吨后，在三个交游日内（驱散12.6日收盘）下降至4315元/吨，三个交游日距高点累计跌幅达4.15%。12月6日当天大跌3.27%，居当日31个动力化工品种跌幅第二位，油品类跌幅第一位。

　　图1：动力化工品种跌幅排名榜（12.6收盘）

　　2 国内现货虽捏稳，

　　但外盘丙烷纸货近日走弱彰着

　　现货方面，近期国内肃清需求推崇尚可，受国内民用气库存低位以及供应端略有收窄影响，无数地区民用气现货价钱要点捏稳，个别地区民用气现货价要点略有上移。国外方面，近期中东形式松驰，油价走势震憾偏弱，外盘丙烷纸货价钱要点受国外油价以及市集待售货源充分双重影响下下移较彰着。

　　图2：国内现货价钱变动情况

　　图3：主要隘区现货价钱走势

　　图4：外盘丙烷纸货价钱变动情况

　　图5：外盘丙烷价钱走势

　　3 暖冬布景下，肃清需求难有大幅改善

　　处在12月上旬这个技能点，北半球气温固然合座有下降，但现时国内主要隘区气温多高于前年以及往年均值水平。字据钢联数据，现时液化气卑劣破钞端化工需求占比已超57%，而民用肃清照旧萎缩到18.5%以下，民用肃清的季节性成分影响对LPG期价的边缘影响在冉冉走弱，想只是依靠民用肃清需求的改善撑捏液化气合座现货市集价钱进而影响期价的主义较难终了，除非短期内气温骤降带来的民用肃清需求有大幅改善，但这种情况发生的概率较低。

　　图6：主要隘区气难得况

　　图7：国内LPG周度产量情况

　　4 PDH安装开工率依旧低位驱动

　　字据钢联最新数据，PDH安装开工率较上周略有回升至62.34%，可是仍低于前年同时水平而况大幅低于往年同时水平，在PDH安装利润捏续损失的大布景下，企业开工难有积极性，现时山东部分企业PDH安装开工仍有脱期。在烷烃深加工破钞端，丙烷脱氢制丙烯的破钞占比已超65%，故而PDH安装开工率很猛经由上影响了化工需求。

　　图8：国内PDH安装开工率情况

　　5 口岸略有去库，可是显耀高于积年同时

　　字据钢联最新数据，国内液化气口岸库存272.2万吨，较前一周略有去库可是仍然显耀高于积年同时，在如斯高库存的布景下，LPG期价易跌难涨。民用气厂内库存则显耀低于前年同时且处于往年同时中性偏低位置，这亦然撑捏国内民用气现货价钱相对坚挺的一个紧要成分。

　　图9：国内口岸液化气库存情况

　　图10：国内民用气厂内库存情况

　　6 总结

　　对本日LPG期价的大跌，咱们不错从这四点来清爽：一是外盘丙烷走弱采集油价走弱带动市集作念空厚谊；二是现时暖冬布景下，肃清需求难有大幅改善，国内主要隘区气温多高于前年同时以及往年均值水平；三是化工需求仍然低迷，PDH安装开工率仍在60%出面的低位水平；四是口岸库存固然略有去库，可是仍显耀高于积年同时水平。

　　图11：云政策 

　　图12：LPG月差情况

　　字据以上几点的分析，LPG期价短期易跌难涨，此前咱们于11月29日冷酷的云政策中，反套PG1-2合约短期仍可捏有，但需禁锢止损点位的范畴。

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职守剪辑：赵念念远